企业并购的财务风险探析——以××并购为例开题报告

研究内容：1. 企业并购财务风险理论概述：（1）企业并购的理论基础。（2）企业并购财务风险的理论概述。（3）企业并购财务风险的评估方法。2. 企业并购财务风险种类及成因分析：（1）企业并购财务风险的种类。（2）企业并购财务风险的影响要素。（3）企业并购财务风险的形成原因。3.平安收购汽车之家财务风险案例分析：（1）相关行业发展及特点。（2）并购双方简介。（3）并购背景。（4）＃购方案。（5）并购目的与战略分析。（6）并购财务风险具体分析。（7）并购财务风险综合分析。（8）并购财务风险综合分析。4. 企业并购财务风险防范建议：（1）估价风险防范策略。（2）融资风险防范策略。（3）整合风险防范策略。

拟解决的关键问题：1.在企业并购中会产生哪些财务风险。2. 从定价、融资支付及整合等方面提出财务风险与控制策略。

一．国内研究现状

（1）业并购财务风险的涵义。胥朝阳(2004)指出，并购活动会产生各种各样的风险，而所有的风险都会以成本的形式影响到财务风险，因此并购的财务风险就是不合理的资本结构下，多付并购资金的可能性^[1]。纪玲珑（2009）指出，企业并购风险主要有四种情况：一是定价风险，主要是指目标企业的价值被高估，导致并购企业的成本过高；二是融资风险，并购企业的融资压力过大或资本机构发生变化；三是支付风险，即并购资金使用风险，与定价、融资风险联系紧密；四是财务整合风险^[2]。申冬青（2014）指出，企业并购中的财务风险，指企业在从事并购活动时所引发的，由于投资收益和筹资成本及并购中的财务重组和业务管理而引起的各种不确定性给企业财务运营带来损失的可能性，同时指出企业并购财务风险具有复杂性和＂结果决定论＂特征，财务风险一定要等到最终的结果出现，才能衡量这种风险对财务运营的具体影响程度，并由此评估项目目标和项目结果之间的差异，据此权衡股东收益变化及确定项目决策正确与否^［3］。杨玲、叶妮(2013)认为企业在实施并购行为时，在并购前对于并购企业的估值评价、并购中的融资行为以及并购结束之后对于并购企业的管理中，都存在着一系列的风险，想要规避这些风险，就必须对财务风险进行更客观科学的评价^[4]。

（2）企业并购财务风险的成因研究。曹明（2009）认为，目标企业的资产价值估计过高、我国资本市场发育的不完善、银行等中介组织作用的未充分发挥、支付工具自身的缺陷都是导致企业并购财务风险的原因^[5]。廖鹏飞(2011)指出，在企业财务整合的期间，财务风险是多种多样的，其形成不是某一个因素导致的，而是多种因素共同作用的结果，当多种因素的作用达到一定程度后，就会发生财务风险^[6]。韩磊（2015）提出企业并购时面临宏观风险和微观风险，而对于微观风险来说，企业可以采取一定的方法进行规避和控制，而在宏观风险中却存在着很多企业难以预测和控制的风险^[7]。侯明花（2010）在总结前人的观点基础上认为并购财务风险成因主要有三点：首先是企业价值评估方法选用不当；其次市场信息的不对称性特别是一些非公开的信息，并购方难以完全掌握；最后是并购后财务整合出现差错导致的并购失败^[8]。

（3）防范及控制并巧财务风险的方法。申冬青（2014）指出并购财务风险的管理与控制主要集中在评估、融资、投资几个方面，同时还提出一个完整的财务风险分析控制流程，根据该流程提出，应分别从谨慎选择并购对象，使用科学的估价手段，拓展更多的融资渠道，并购后的整合等多途径防范企业并购中发生的财务风险口^[9]。田玉兰（2011）则从并购前充分进行信息收集、合理安排融资行为、及时有效地进行财务整合及建立财务风险监控体系等方面阐述防范和控制民企并购财务风险的措施^[10]。邵毅平和鲁佳茜（2014）在分析并购风险时也分为了并购前的战略风险、并购中的信息不对称风险和并购后的整合风险^[11]。孙瑞娟，英艳华（2010）在提出，财务风险防范的措施：改善获取信息的质量，采用合适的目标企业价值评估方法；拓展融资渠道，保证融资结构合理化;增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性^[12]。沈志蓉（2015）认为要想更好的实现某一行业的并购预期目标，需要做到以下几点：时刻关注相关政策与法规的变化；完善价值评估体系；优化后期的资源整合^[13]。徐佳乐（2014）认为研究企业并购时的风险控制具有重大意义，不仅能够提高实现并购目标的成功率还能够更好的将财务风险所带来一系列连锁反应把控在警戒线之内^[14]。罗敏（2015）提到了要注重降低流动性风险，可以通过建立流动性资产组合等方式来平衡流动性风险和资产的收益率之间的矛盾，可以在满足企业并购的资金需求的同时，减小流动性风险所带来的隐患^[15]。

二．国外研究现状

Louise Esola（2012）指出，企业股东的收益受到企业融资方式的影响，这是企业并购过程中的财务风险的主要原因之一，向时融资方式的选择对于企业并购后的资金运营、日常运营等方面的影响也是财务风险中的一个重要组成部分^[16]。Guglerk（2013）提出，企业并购的财务风险的类别主要有并购后的财务整合、使用什么样的支付方式及战略的科学性是不是有保障等几个方面^[17]。Torgler (2012)对企业并购过程中可能遇到的风险进行了详细的划分。主要从微观和宏观两方面进行论证，其中他认为财务风险是较为主要的风险之一^[18]。Comell (2014)认为并购失败的原因是由于并购之前缺乏市场、资本及技术上的共享，并购之后又缺乏交流，以至于产生并购风险^[19]。萨缪尔#183;韦弗（2003）提出了企业并购风险控制的一个方法，即通过换股来解决目标企业价值评估的不确定性。具体操作程序是通过制定确认、评估风险的标准、方法以及操作流程，来对风险项目进行确认以及测评，并向风险主管经理报告风险状况，提出相对应的风险控制策略。Jim Hemerling（2013）认为，财务风险的含义为企业所欠的债务，跟自己企业财务状况和还债能力相比，占了多大比例^[20]。

三．国内外研究文献评价

我国研究企业并购财务风险的时间相较于西方发达国家还较短，所以在对并购财务风险的认识、并购财务风险的生成机制和对并购财务风险的防范措施方面不如国外学者研究深入。西方企业对并购中财务风险的管理比我国更加完善。我国目前对企业并购的研究主要是理论研究，其中主要集中在研究并购定义和并购战略等基本层面，对企业并购！：务风险的研究不仅缺乏有效的理论研究，还缺乏对实践的研究。我国学者主要参考国外发达国家的研究成果和经验对并购财务风险研究和实际操作进行研究。因此，我们要加强对目标企业价值评估、并购财务风险的生成机制及并购财务风险的防范措施方面的深入研究，同时要结合实际，制定出科学的企业价值评估方法，制定有效的风险控制措施。

2022年11月10日前搜集并阅读资料确定或调整选题

2022年11月30日前在前期搜集并阅读资料的基础上写出开题报告

2022年3月18日前搜集与选题有关的著作、论文、期刊等文献资料，为撰写论文找准切入点并写出论文提纲

2022年4月30日前完成初稿，配合老师进行论文写作的中期检查

2022年5月25日前完成反复修改定稿，准备答辩。