股票市场北上资金的行为特征影响分析开题报告

1. 研究目的与意义

改革开放以来，中国经济高速发展，然而资本市场与实体经济发展速度并不匹配。在实体经济走上高速发展的快车道时，中国资本市场却仍存在很多滞后之处。其中，市场的对外开放程度是衡量一国资本市场发达程度的重要标志，也反映了我国市场对外资的容纳程度。近年来，诸多著名海外指数不断提高a股纳入比例，如msci于2019年将a股纳入因子由10%提升至15%，富时罗素于2021年将比例从17.5%提升至25%。外资对中国市场关注度越来越高，投资热情日益高涨。大量外资涌入中国市场后，不仅引起了股价波动，也影响了国内投资者的投资决策，一定程度上引领市场方向。其中，北上资金作为市场上的外资重要组成部分,增强市场流动性，越来越受到市场关注。

北上资金作为外资进入国内市场的主要方式，在市场对外开放程度逐渐扩大的大背景下，对股票市场北上资金进行行为分析，对我国外资监管以及资本市场的合理扩张具有重要意义，同时也给我国研究香港或境外投资者的持仓和交易特征提供渠道。

2. 研究内容和预期目标

本文按六大部分安排内容:

第一部分:引言,包括研究背景及研究意义,介绍本文的研究思路；第二部分：文献综述，对国内外研究现状进行分析；第三部分：北上资金持股特征与流向，基于现有数据，分析北上资金的流入与流出、资金流向、行业偏好及其与市场相关关系；第四部分：北上资金的行为特点分析，在不同角度对北上资金的行为特点进行分析，评判其优点与特质；第五部分:影响北上资金变动的因素分析，并对A股市场行情对北上资金的影响进行实证分析，建立回归模型，进行平稳性检验、协整检验；第六部分：结论和政策建议，总结北上资金行为特征，并对其发展提出政策建议。

3. 国内外研究现状

2014年至2016年，我国相继开通沪港通、深港通后，北上资金与国内股市的相关关系颇受关注。庞海峰、刘振亮（2017）等基于copula函数对深港通开通前后，沪港股市相关关系展开分析，发现沪港两地股市存在正相关关系，但相关关系不显著，认为投资者偏好更多的是与股市涨跌发展情况、政策法规等有关。李成林（2015）发现外资持股是影响股票市场收益率波动的重要因素，而内资持股受股票收益率影响，成正相关。王洋（2019）发现沪深港通是北上资金的主要渠道，且北上资金集中性较强，持股多集中于蓝筹股、龙头股，比较看重股票的长期收益，注重价值投资，大部分并没有如内资一样追涨杀跌。其选股风格必然会对国内公募选股产生影响。徐龙炳、张大方（2017）第一次提出“聪明投资者”，与“聪明钱”效应相衔接，发现中国市场中有“聪明钱”的存在。蔡丽、刘胜题（2020）提出北上资金具有较为独特的投资战略与投资组合，能够获得超额收益，短期上看收益较为稳定，具有具有较高的回报率。

国外文献对于北上资金的研究较少，但从不同角度研究了外资流入对股市的影响，一定程度上佐证了北上资金与市场收益的密切联系。stiglitz （1998）研究发现外资对于市场发展速度有显著影响，与资本流动障碍呈正相关关系。lin与chen （2006）研究认为外资能给投资者带来较高回报率，推动股票市场的发展。cho-min lin，bor-yi huang，wan-hsiu cheng，pei-shan wu （2007）利用多元 garch 模型研究发现,国内投资者普遍认为境外投资者更加理性且对消息更加敏感，因而易受影响将外资作为买卖的信号。ningyue liu, don bredin, liming wang, zhihong yi (2014)研究发现外资作为一种开放型投资渠道，能够通过成分股进入公司，增强公司监管能力，完善和提升公司治理机制，减少代理成本，从而提升公司收益率，提高公司实体经济的增长水平。

综上所述，国内外学者都赞同外来资金与国内市场收益存在相关关系，但国外文献对北上资金对中国股市影响的研究缺乏深切探讨。

4. 计划与进度安排

对北上资金进行详细了解，收集文献，研究其行为特点，并进行实证分析。

5. 参考文献

[1]毛小丽,王仁曾.沪深股市与香港股市波动溢出效应研究[j].价格理论与实践，2018(11):91－94.

[2]李成林.外资机构持股与股票收益波动性——基于沪深两市的实证研究[j].时代金融，2015(2):74－75.

[3]王洋.外资流入 a 股市场的现状、影响和政策建议[j].发展研究，2019(11):59－65.